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中级经济师经济基础辅导:汇率的决定与变动

2008-12-31 10:36 来源:  纠错 打印 收藏    

  1、汇率决定理论

  A、利率评价理论

  购买力平价理论:绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定,汇率等于两国一般物价水平之比。e = Pd / Pf ;

  相对购买力平价:相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动,即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比,et / e0 = PId / PIf .

  绝对购买力平价和相对购买力平价的关系:如果绝对购买力平价成立,则相对购买力平价一定成立;反之不一定。其实,想对购买力平价是由绝对购买力平价推导出来的。

  B、抛补利率平价理论:说明远期汇率的决定,远期汇率由即期汇率和国内外利差决定。

  有兴趣的同学可以具体了解一下上述公式的推导过程:均衡汇率要求在国内外存款的收益相同,否则便会引起资本的国际流动。假定某投资者有1元钱本币,则在本国存款一年后,收益为1*(1+id);存在国外的话,投资者先按当前汇率es将1元本币兑换为1/es单位的外币,存一年后收益为(1/es)*(1+if)单位外币,再按远期汇率兑换为本币,则为(1/es)*(1+if)*ef.在均衡汇率下,二者收益相等,即

  1*(1+id)=(1/es)*(1+if)*ef,将等式变形,可得

  各字母的含义请参考课本。

  高利率货币远期贴水,相应地外汇升水;低利率货币远期升水,相应地外汇贴水。升贴水幅度等于二者利率之差。

  2、影响汇率变动的因素

  (1)国际收支:逆差时外汇需求大于供给,从而外汇升值、本币贬值;顺差时相反。

  (2)相对通货膨胀率:按购买力平价理论,国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势中的主导因素。若通货膨胀率高于他国,则该国货币趋于贬值。

  (3)相对利率:利率对汇率的影响尤其在短期级为显著。高利率使货币升值,反之贬值。

  (4)总需求与总供给:当一国总需求增长快于总供给时,本币一般呈贬值趋势。

  (5)市场预期:预期因素是短期内影响汇率变动的主要因素之一。如果市场预期本币贬值,人们纷纷抛售本币,最终会导致本币实际贬值。

  3、汇率变动的经济影响:以贬值为例

  (1)贬值的进出口效应:增加出口、减少进口,改善贸易收支

  (2)贬值的国际资本流动效应:取决于贬值如何影响市场预期,若市场认为贬值的幅度不够,则贬值引起汇率进一步贬值的预期,资本流出;若贬值已使汇率处于均衡水平,则原先因本币高估而外逃的资金又流回国内。

  (3)贬值的产出效应:若存在闲置生产要素,则贸易收支改善会通过乘数效应扩大总需求,带动国内经济实现充分就业;若国内经济已处于充分就业状态,则贬值只会带来物价上涨。

  (4)贬值的物价效应:一方面通过贸易收支改善的乘数效应引起需求拉上的物价上涨;另一方面通过提高国内生产成本推动物价上涨。

  (5)贬值的资源配置效应:贬值后,出口品本币价格因出口量扩大而上涨,进口替代品价格由于进口品本币价格上升带动而上涨,从而整个贸易品部门价格上涨,使得资源从其他部门流入贸易品部门。

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